2025年05月19日，中金公司601995）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，理财机构优先安全性，增配中长期纯债和指数型产品。

　　报告摘要如下： 行业动态 行业近况 各家理财机构近期披露1Q25、4Q24理财产品重仓资产配置情况。 评论 在高收益存款压降、估值平滑整改趋势下，理财机构资产配置仍优先聚焦安全性与稳定性。我们认为，现阶段居民风险偏好整体仍处于较低水平，同时银行渠道为稳定客户资金对于理财机构短期业绩确定性持续提出较高的要求。尤其是考虑到，同业存款收益下行以及平滑估值行为监管整改的背景，上述均会潜在提升理财净值波动压力，这也让理财机构对于增配信用债、权益类资产等更为审慎。 理财小幅增配公募基金。1Q25末，理财配置公募基金产品总规模为0.94万亿元（对应3.0%的仓位），相较年初小幅提升约100亿元。一季度债市震荡调整背景下，为满足流动性要求、并应对潜在赎回压力，理财“按照惯例”赎回了货币基金和短期纯债基金：一季度，理财减配短期纯债基金约920亿元至1484亿元，占理财总基金持仓的比例降低10pct至16%；减配货币基金约350亿元至1465亿元，占比降低3pct至16%。而一季度理财公募基金持仓“意外地”平稳，增量资金主要来自中长期纯债基金、境外债券基金、权益类/债券类被动指数型产品，弥补了短债规模下行缺口。我们认为，理财增配中长期纯债基金以期在利率高点拉长久期获取波段收益，一季度理财增配约550亿元中长期纯债基金至2997亿元。 含权产品布局开始发力ag真人国际中国官方网站，，主要增配指数型产品。目前，理财机构权益资产配置尚处于起步初期，但我们看好在资产荒压力下理财机构打开多元资产配置空间。一季度理财混合型基金、股票型基金分配配置508亿元、436亿元ag真人国际中国官方网站，，其中被动指数型基金增配约77亿元至322亿元，是理财主要增配的方向。从具体被动型产品持仓来看，理财持仓主要以宽基指数、红利低波策略为主，但也看到部分机构开始增配人工智能、军工等细分行业主题产品。 一季度理财降低委外投资总敞口。1Q25末，理财委外投资总敞口占总资产的比例降至约53%的水平。其中，保险资管计划配置规模较年初降低约1.3万亿元至2.2万亿元，我们认为主要由于保险协议存款定价下行导致专户优势被削弱。信托资管计划配置规模环比略有提升，目前规模合计约11.6万亿元，在估值整改早期委外规模尚未受到明显影响。 基金公司合作情况：行业竞争加剧。一季度末，与理财机构合作规模最大的5家、10家、20家公司的市场份额分别为23.7%、39.6%、61.6%，集中度整体呈现下行趋势。配置公募基金规模最大的理财机构为招银理财、兴银理财、工银理财、信银理财、建信理财、交银理财、华夏理财。 风险 理财估值整改压力超预期，债市波动与流动性压力超预期。

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